老牌器械龙头，新华医疗：国改深化有望迎来“业绩+估值”双击

1.老牌器械龙头积淀深厚，定增落地国改再出发

1.1 历经浮沉，坚定不移强主业提效益

新华医疗是山东省国资委控股企业，成立于1943年，于2002年9月在上交所主板上市。经过80年的风雨历程，公司已形成“医疗器械”和“制药装备”双轴驱动，“医疗服务”和“药械流通”协同的业务布局。作为医疗器械国企改革第一股，公司不断寻求在创新效率、治理效能、发展效应等方面实现突破，不断攀升。

医疗器械：形成九大配置精良、技术完备的先进产品线，引领进口替代。感控产品线国内市占率遥遥领先，规模居国内第一；放射治疗设备国内生产品种最全，规模居国内第一；手术器械产品有12000余个品种规格，涵盖神经外科、骨科等十二个科室，也是国内手术器械产品种类规格最全的综合生产厂家。

制药装备：盈利能力企稳回升，国际化战略扬帆起航。新华医疗可提供“生物制药”、“中药提取”、“注射剂”、“固体制剂”等多领域整体解决方案。公司自主研发BFS设备打破了塑料安瓿包装行业在专线大产能需求方面依赖进口的局面，该设备适用于PE材料包装的单剂量滴眼剂、吸入剂、液态玻尿酸类化妆品等生产，需求旺盛，在无菌灌装领域具有划时代的意义。

山东省国资委控股企业，股权结构清晰稳定。公司实际控制人为山东省国资委，2020年9月，经山东能源集团批准，公司控股股东淄矿集团将其持有的1.17亿股公司股份（占比28.8%）无偿划转至颐养集团，颐养集团成为新华医疗的第一大股东。

子公司发展紧系公司战略蓝图，横向侧重医疗器械板块，纵向覆盖四大业务。公司现有32家控股子公司，以医疗器械为主营业务的子公司超过半数，其中有7家为全资子公司，制药装备板块子公司4家，医疗服务板块子公司8家，医疗商贸3家。此外，公司现有5家联营/合营子公司，业务以医疗服务为主，6家参股子公司。

资本运作拉升市场表现，国企改革下企业优化再升级。

发展初期（2002-2010）：公司通过非公开发行促进核心产品研发，随着营收规模持续增长市场表现逐渐向好。

投资并购期（2011-2016）：2011年起公司提出“内涵式发展和收购兼并并举”的扩张战略，收购了长春博讯生物、威士达医疗、远跃药机、成都英德等多个行业领先公司，整体营收规模跃迁式提升，推动市场表现持续走高。2015-2016年，制药装备行业环境变化致使公司利润大幅缩水，市场表现持续低迷。

转型调整期（2017-2020）：净利润持续缩减促使公司进行整体改革，2017年调整管理方针为“整合、升级、提效”，出售长沙弘成、上海方承等多个子公司的股权，业务聚焦于医疗器械和制药装备板块的产品制造，市场表现有所回暖。

提质增效期（2021-未来）：2021年公司调整管理方针为“调结构、强主业、提效益、防风险”，产品结构不断升级优化，治理效能持续提升，盈利水平已进入上升通道且改善空间大，将带动企业高质量发展。

资产运作：早期投并购助推业务版图大幅扩张，17年后“去不良资产，强业务效益”持续进行中。

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